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2013年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析與預(yù)測

時(shí)間:2013年08月13日   來源:

  前言:航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展情況是由航空運(yùn)輸市場的總供給與總需求情況決定的。航空運(yùn)輸市場的總需求受到宏觀經(jīng)濟(jì)總需求、其他行業(yè)發(fā)展情況的影響,航空運(yùn)輸企業(yè)的供給與成本又受到國際、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。因此,研究宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢,對(duì)于把握航空運(yùn)輸市場的發(fā)展趨勢,合理計(jì)劃航空運(yùn)輸企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),具有積極的推動(dòng)作用。國家統(tǒng)計(jì)局于7月15日發(fā)布了2013年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。我們根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),結(jié)合其它統(tǒng)計(jì)資料,采用適當(dāng)?shù)姆椒?,參考有關(guān)機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告,對(duì)2013年上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況作了分析,對(duì)今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢作了短期的預(yù)測。

  一、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況

  (一)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)

  1、總體數(shù)據(jù)

  初步核算,上半年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)248009億元,按可比價(jià)格計(jì)算,同比增長7.6%。其中,一季度增長7.7%,二季度增長7.5%。從環(huán)比看,一季度GDP增長1.6%,二季度GDP增長1.7%。GDP增長速度在年初確定的7.5%增長目標(biāo)內(nèi)。

  2、規(guī)模以上工業(yè)增加值

  上半年,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值按可比價(jià)格計(jì)算同比增長9.3%,增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長,增速有所放慢。

  3、固定資產(chǎn)投資

  上半年,固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)181318億元,同比名義增長20.1%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長20.1%),增速比一季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn),比上年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

  上半年,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資36828億元,同比名義增長20.3%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長20.3%),增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn),比上年同期加快3.7個(gè)百分點(diǎn)。

  分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)投資3884億元,同比增長33.5%;第二產(chǎn)業(yè)投資78052億元,增長15.6%;第三產(chǎn)業(yè)投資99382億元,增長23.5%。第三產(chǎn)業(yè)投資增速快于全部投資。

  4、社會(huì)消費(fèi)品零售總額

  上半年,社會(huì)消費(fèi)品零售總額110764億元,同比名義增長12.7%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長11.4%),增速比一季度加快0.3個(gè)百分點(diǎn),比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。

  5、進(jìn)出口貿(mào)易

  上半年,進(jìn)出口總額19977億美元,同比增長8.6%,增速比一季度回落4.9個(gè)百分點(diǎn);出口10528億美元,增長10.4%,回落8.0個(gè)百分點(diǎn);進(jìn)口9449億美元,增長6.7%,回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)出口相抵,順差1079.5億美元。數(shù)據(jù)表明,進(jìn)出口增速回落,出口回落幅度大于進(jìn)口。

  6、物價(jià)水平

  上半年,居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.4%,漲幅與一季度持平,比上年同期回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。居民消費(fèi)價(jià)格基本穩(wěn)定,在國家年初確定的3.5%控制目標(biāo)以內(nèi)。

  上半年,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降2.2%,降幅比一季度擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn),比去年同期擴(kuò)大 1.6個(gè)百分點(diǎn);6月份同比下降2.7%,環(huán)比下降0.6%。上半年工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降2.4%;6月份同比下降2.6%,環(huán)比下降0.5%。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格繼續(xù)下降。

  7、居民收入

  上半年,城鎮(zhèn)居民人均總收入14913元。其中,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13649元,同比名義增長9.1%;扣除價(jià)格因素實(shí)際增長6.5%,增速比一季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入4817元,同比名義增長11.9%;扣除價(jià)格因素實(shí)際增長9.2%,增速比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

  8、貨幣供應(yīng)

  6月末,廣義貨幣(M2)余額105.45萬億元,同比增長14.0%,增速比上月末回落1.8個(gè)百分點(diǎn),比上年末加快0.2個(gè)百分點(diǎn)。M2余額增速雖然回落,仍然超過年初確定的增長13%的目標(biāo)。

  6月末,人民幣貸款余額68.08萬億元,人民幣存款余額100.91萬億元。上半年新增人民幣貸款5.08萬億元,同比多增2217億元;新增人民幣存款9.09萬億元,多增1.71萬億元。

  (二)國家統(tǒng)計(jì)局對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的總體評(píng)價(jià)

  國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為,上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,可以三句話來概括,即經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進(jìn)、轉(zhuǎn)型升級(jí)穩(wěn)中提質(zhì)。

  關(guān)于二季度GDP增速為什么比一季度回落,國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為,原因是多方面的,主要有三個(gè)方面:

  一是經(jīng)濟(jì)增長速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀反映。大家知道,我們國家經(jīng)過改革開放三十多年的高速增長以后,現(xiàn)在進(jìn)入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段,在這個(gè)階段,勞動(dòng)力、土地、市場這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒有突破的情況下,它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減,所以我們說潛在的生產(chǎn)率有所下降。

  二是國際環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻。今年盡管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,有一些明顯的好轉(zhuǎn)跡象,但是世界的其他國家,特別是歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇總體上比較緩慢。再加上有些國家實(shí)行超量化的寬松貨幣政策,倒逼人民幣升值,我國勞動(dòng)力本身自己的價(jià)格也在提高,出口的難度在加大。

  三是增長速度的適度下滑也是黨中央、國務(wù)院主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。

  另外,國家統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為,盡管經(jīng)濟(jì)增速回落,但政府顯然是意識(shí)到這種增速的適當(dāng)回落是有利于調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的,所以盡管在回落,也還是很冷靜地堅(jiān)持調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。從長期來看,這個(gè)決策是正確的。

 ?。ㄈ┛藦?qiáng)指數(shù)

  2010年末,英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出了一項(xiàng)用于評(píng)估中國GDP增長量的新指標(biāo)——克強(qiáng)指數(shù)(Li keqiang index)。這個(gè)以時(shí)任中國國務(wù)院副總理李克強(qiáng)的名字命名的指數(shù),是三種經(jīng)濟(jì)指標(biāo):耗電量、鐵路運(yùn)貨量和銀行貸款發(fā)放量的結(jié)合。

  《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》認(rèn)為,“克強(qiáng)指數(shù)”比官方GDP數(shù)字更能反映中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況。這本雜志特別列出一張曲線圖,以過去十年為時(shí)間軸,將“克強(qiáng)指數(shù)”與官方發(fā)布的GDP走勢相對(duì)照,發(fā)現(xiàn)趨勢上總體一致,但在上下波幅上,前者的表現(xiàn)比后者劇烈得多。

  “克強(qiáng)指數(shù)”很快被一些國際機(jī)構(gòu)認(rèn)可?;ㄆ煦y行用它來對(duì)比工業(yè)企業(yè)利潤,認(rèn)為解釋能力更強(qiáng)。

  評(píng)論者說,就真實(shí)性而言,“克強(qiáng)指數(shù)”包括的三項(xiàng)指標(biāo),項(xiàng)項(xiàng)涉及真金白銀,幾乎不存在做假的可能性。

  克強(qiáng)指數(shù)從2010年1月進(jìn)入下降通道后,一直處于下降趨勢中。從2013年上半年看,克強(qiáng)指數(shù)基本平穩(wěn),在有些月份稍有反彈,但總體水平較低。這表明經(jīng)濟(jì)總體活躍程度較低,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速較緩。

 ?。ㄋ模┙?jīng)濟(jì)景氣指數(shù)——預(yù)警指數(shù)

  經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)來源于企業(yè)景氣調(diào)查,它是西方市場經(jīng)濟(jì)國家建立的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查制度。它通過對(duì)企業(yè)家進(jìn)行定期的問卷調(diào)查,并根據(jù)企業(yè)家對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的判斷和預(yù)期來編制的,由此反映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化趨勢。

  宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)包括:預(yù)警指數(shù)、一致指數(shù)、先行指數(shù)、滯后指數(shù)。預(yù)警指數(shù),是把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別,“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱,“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱,“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常,“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷,“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。用于衡量一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。

  100為景氣指數(shù)的臨界值,表明景氣狀況變化不大;100-200為景氣區(qū)間,表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于上升或改善,越接近200越景氣;0-100為不景氣區(qū)間,表明經(jīng)濟(jì)狀況趨于下降或惡化,越接近0越不景氣 。

  我國國家統(tǒng)計(jì)局編制、發(fā)布月度經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。

  2012年1月至今的預(yù)警指數(shù)均在100以下,逐漸下降,表明經(jīng)濟(jì)在下滑,經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩。2013年的景氣指數(shù)雖有所上升,但最高僅為93.3,5月份又降至89.3,目前位于綠燈區(qū)中心線以下,處于穩(wěn)定運(yùn)行期偏下的范圍,表明上半年經(jīng)濟(jì)總體處于緩增長狀態(tài)。

 ?。ㄎ澹┕I(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)

  生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(Producer Price Index, PPI)亦稱工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù),是一個(gè)用來衡量制造商出廠價(jià)的平均變化的指數(shù),它是統(tǒng)計(jì)部門收集和整理的若干個(gè)物價(jià)指數(shù)中的一個(gè),市場敏感度非常高。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值高時(shí),表明有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。如果生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)比預(yù)期數(shù)值低時(shí),則表明有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

  PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數(shù),是反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動(dòng)情況的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),也是制定有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策和國民經(jīng)濟(jì)核算的重要依據(jù)。

  PPI不僅能反映價(jià)格變動(dòng)程度的變動(dòng)程度,也能反映經(jīng)濟(jì)的繁榮程度。根據(jù)供求規(guī)律,當(dāng)供不應(yīng)求時(shí),價(jià)格上升,供過于求時(shí),價(jià)格下降。當(dāng)PPI處于下降狀態(tài)時(shí),表明社會(huì)總需求不足,經(jīng)濟(jì)下滑。其中,最終消費(fèi)品價(jià)格下降,表明最終消費(fèi)需求不足;能源、原材料和中間產(chǎn)品價(jià)格下降,表明中間產(chǎn)品生產(chǎn)的需求不足。需求不足,也就是生產(chǎn)過剩。部分產(chǎn)品生產(chǎn)過剩,表明經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理,需要調(diào)整。

  從中可以看出,從2012年3月以來,PPI同比一直為負(fù)值,今年3-6月份環(huán)比也為負(fù)值,工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)下跌,說明工業(yè)品生產(chǎn)一直需求不足,國內(nèi)總需求不足,經(jīng)濟(jì)下行。

  二、上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落原因初步分析

 ?。ㄒ唬┚唧w分析

  從支出法角度考慮,GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)由居民消費(fèi)、投資、政府購買和凈出口等四部分構(gòu)成,本文按照各組成部分進(jìn)行定性分析。

  在居民消費(fèi)方面,由于上半年居民收入增加趨緩,城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入增速僅為6.5%,低于國民GDP增長速度,導(dǎo)致居民消費(fèi)增速降低。

  在投資方面,由于國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,需求不足,多個(gè)行業(yè)產(chǎn)能過剩,開工不足,新投資增速降低。例如,鋼鐵、水泥、電解鋁、風(fēng)力發(fā)電、光伏等行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重,開工不足,煤炭行業(yè)量價(jià)齊跌,大量煤炭企業(yè)停產(chǎn)。另一方面,由于政府管制,許多民營企業(yè)無處投資。

  在政府購買方面,十八大后,中共中央發(fā)布了《中央政治局關(guān)于改進(jìn)工作作風(fēng)、密切聯(lián)系群眾的八項(xiàng)規(guī)定》,全國人大十二屆一次會(huì)議后,國務(wù)院加強(qiáng)廉潔政府建設(shè),承諾“政府性的樓堂館所一律不得新建。財(cái)政供養(yǎng)人員只減不增。公費(fèi)接待、公費(fèi)出國、公費(fèi)購車只減不增”。中央和地方各級(jí)機(jī)關(guān)都采取了許多措施予以落實(shí),這些措施,減少了政府購買。經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致政府財(cái)政收入減少,也使政府購買減少。

  在凈出口方面,經(jīng)過多年經(jīng)濟(jì)發(fā)展,國內(nèi)人工成本增加,人民幣匯率升值,導(dǎo)致出口競爭力下降,國際市場上,美國經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇,歐盟經(jīng)濟(jì)仍在衰退中,導(dǎo)致出口需求不足。這兩個(gè)因素結(jié)合在一起,導(dǎo)致凈出口減少。

 ?。ǘ┛傮w分析

  關(guān)于經(jīng)濟(jì)增速回落的原因,國家統(tǒng)計(jì)局分析了三條原因。我們認(rèn)為第二、三項(xiàng)原因是恰當(dāng)?shù)?,第一?xiàng)原因不太適當(dāng)。

  關(guān)于第一條原因,國家統(tǒng)計(jì)局說:“經(jīng)濟(jì)增長速度適度回落是潛在生產(chǎn)率下降的一種客觀反映。大家知道,我們國家經(jīng)過改革開放三十多年的高速增長以后,現(xiàn)在進(jìn)入了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新階段,在這個(gè)階段,勞動(dòng)力、土地、市場這些資源稟賦的條件都發(fā)生了一些新的變化。同樣的投入在技術(shù)沒有突破的情況下,它的產(chǎn)出的邊際效益在遞減,所以我們說潛在的生產(chǎn)率有所下降?!边@種解釋認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)增速回落是由于在現(xiàn)有的技術(shù)條件下,由于邊際效益抵減的原因,各種投入的生產(chǎn)率降低造成的。在這種邏輯下,由于技術(shù)條件不能在短時(shí)期內(nèi)獲得突破,在邊際效應(yīng)遞減規(guī)律作用下,各種生產(chǎn)要素增加投入的效率將進(jìn)一步降低,經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步下降。顯然,這種觀點(diǎn)是不能接受的。

  我們認(rèn)為,上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速回落,一方面是國際大環(huán)境的不利影響,更主要的是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾造成的。產(chǎn)生國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾的根本原因是不適當(dāng)?shù)捏w制、機(jī)制。

  根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,一個(gè)國家的GDP增長速度是由這個(gè)國家的物質(zhì)資本(包括設(shè)備和建筑物)、人力資本、自然資源、技術(shù)知識(shí)和社會(huì)制度決定的,其中,人力資本和社會(huì)制度具有關(guān)鍵作用 。在長期中,這些因素都會(huì)發(fā)生變化,對(duì)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度產(chǎn)生較大的影響。在短期中,技術(shù)知識(shí)、人力資本和自然資源變化不大,能夠發(fā)生較大變化的是物質(zhì)資本和社會(huì)制度。

  我國始自1978年的改革開放,優(yōu)化了社會(huì)制度,使國家的社會(huì)生產(chǎn)效率大大提高,加大了GDP增長速度。社會(huì)體制和機(jī)制是國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)形成的重要推動(dòng)要素。經(jīng)過30多年的發(fā)展,各種社會(huì)資源的利用效率基本接近峰值,由于邊際效應(yīng)遞減規(guī)律的作用,在目前的社會(huì)體制、機(jī)制和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下,增加投資的GDP產(chǎn)出率很低, GDP增速回落。

  吳敬璉先生說:“經(jīng)濟(jì)增長模式問題的提出已經(jīng)很久。早在1995年制定第九個(gè)五年計(jì)劃的時(shí)候,中國政府就提出要解決這個(gè)問題,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式從依靠投資的粗放發(fā)展到依靠效率提高的集約發(fā)展的”轉(zhuǎn)型“。之后的五年計(jì)劃和規(guī)劃業(yè)都有提到,但始終沒有解決,并變得越來越嚴(yán)重。粗放增長在宏觀經(jīng)濟(jì)層面造成的問題,是貨幣超發(fā)、債務(wù)積累,最后導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和增長減速。由于沒有從根源上解決問題,每次問題發(fā)生以后,采取的措施就回到老路子,用增加投資的老辦法來拯救經(jīng)濟(jì)。于是,最近5年來問題就變得越來越嚴(yán)重。從最微觀的層面看,就是我們的資源短缺和環(huán)境破壞變得越來越嚴(yán)重,以至于現(xiàn)在維持人類生命的最主要的幾個(gè)物質(zhì)條件,包括空氣、水和土壤都發(fā)生了問題?!瓎栴}在于即使這種辦法也愈來愈不靈了。4萬億計(jì)劃把經(jīng)濟(jì)拉起來,只維持了不到一年,經(jīng)濟(jì)增速就開始連續(xù)5個(gè)季度下降。所以,舊的增長模式和用強(qiáng)勢政府海量投資支撐高速度增長的發(fā)展路線已經(jīng)走到了盡頭”。

  改革的基本方向,就是改革不合理的社會(huì)體制、機(jī)制,使體制和機(jī)制能適用生產(chǎn)力的發(fā)展要求,在新的體制、機(jī)制下,優(yōu)化配置物質(zhì)資本、人力資本、自然資源和技術(shù)知識(shí),提高這些生產(chǎn)要素的生產(chǎn)效率,從而提升GDP增速和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

  幸運(yùn)的是,我們新一屆中央政府正是按照這一方向推進(jìn)改革的。李克強(qiáng)總理明確本屆政府改革的核心是簡政放權(quán),就是“市場能辦的,多放給市場。社會(huì)可以做好的,就交給社會(huì)。政府管住、管好它應(yīng)該管的事”。新政府試圖厘清政府與市場的關(guān)系,轉(zhuǎn)變政府職能,削減政府開支,約束政府權(quán)力,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力,實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,推進(jìn)全面改革。新政府成立3個(gè)月來的行動(dòng)已釋放出三大明確的政策信號(hào):一是新一屆政府絕不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃;二是新一屆政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度在不斷提高;三是全面而堅(jiān)定地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革,讓“改革成為中國經(jīng)濟(jì)的最大紅利”,透過這些信號(hào)我們已經(jīng)找尋到了新一屆政府的施政思路。

  可以看出新一屆政府是按照市場經(jīng)濟(jì)的方向?qū)嵤┖暧^調(diào)控。具體內(nèi)容是轉(zhuǎn)換政府職能,大力減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的審批、限制等干預(yù)活動(dòng),激發(fā)各類企業(yè)的活力,提高經(jīng)濟(jì)體系的運(yùn)行效率。調(diào)控的效果如何,取決于政府放權(quán)的范圍、力度和政府職能轉(zhuǎn)變及其落實(shí)程度如何。

  三、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展展望

  宏觀經(jīng)濟(jì)是一個(gè)有機(jī)的系統(tǒng),其運(yùn)行、發(fā)展趨勢也會(huì)通過一定的形式表現(xiàn)出來,因此,可以通過一定的指標(biāo)體系對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測。本文通過PMI(經(jīng)理人采購指數(shù))和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)-先行指數(shù)進(jìn)行短期預(yù)測。

 ?。ㄒ唬㏄MI預(yù)測

  1、PMI簡介

  PMI英文全稱Purchasing Managers‘ Index,中文翻譯為采購經(jīng)理指數(shù)。PMI是一套月度發(fā)布的、綜合性的經(jīng)濟(jì)監(jiān)測指標(biāo)體系,分為制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI,也有一些國家建立了建筑業(yè)PMI。目前,全球已有20多個(gè)國家建立了PMI體系,世界制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)建立。PMI是通過對(duì)采購經(jīng)理的月度調(diào)查匯總出來的指數(shù),反映了經(jīng)濟(jì)的變化趨勢。

  PMI50為榮枯分水線。當(dāng)PMI大于50時(shí),說明經(jīng)濟(jì)在發(fā)展,PMI指數(shù)越大于50說明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越強(qiáng)勢;當(dāng)PMI小于50時(shí),說明經(jīng)濟(jì)在衰退,越小于50說明經(jīng)濟(jì)衰退越快。PMI略大于50,說明經(jīng)濟(jì)在緩慢前進(jìn),PMI略小于50說明經(jīng)濟(jì)在慢慢走向衰退。

  PMI體系無論對(duì)于政府部門、金融機(jī)構(gòu)、投資公司,還是企業(yè)來說,在經(jīng)濟(jì)預(yù)測和商業(yè)分析方面都有重要的意義。

  首先,是政府部門調(diào)控、金融機(jī)構(gòu)與投資公司決策的重要依據(jù)。它是一個(gè)先行的指標(biāo)。根據(jù)美國專家的分析,PMI與GDP具有高度相關(guān)性,且其轉(zhuǎn)折點(diǎn)往往領(lǐng)先于GDP幾個(gè)月。在過去40多年里,美國制造業(yè)PMI的峰值可領(lǐng)先商業(yè)高潮六個(gè)月以上,領(lǐng)先商業(yè)低潮也有數(shù)月。另外可以用它來分析產(chǎn)業(yè)信息??梢愿鶕?jù)產(chǎn)業(yè)與GDP的關(guān)系,分析各產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢及其變化。

  第二,企業(yè)應(yīng)用PMI可及時(shí)判斷行業(yè)供應(yīng)及整體走勢,從而更好地進(jìn)行決策。企業(yè)可利用PMI評(píng)估當(dāng)前或未來經(jīng)濟(jì)走勢,判斷其對(duì)企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的潛在影響。同時(shí),企業(yè)也可根據(jù)整體經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)市場的影響,從而確定采購與價(jià)格策略。

  目前,國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布月度中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)和非制造采購經(jīng)理指數(shù)。匯豐銀行也編制、發(fā)布相應(yīng)的PMI。這兩套PMI數(shù)據(jù)有一定差異,原因是其樣本范圍和樣本量有差異。

  目前中國官方PMI的調(diào)查樣本有820家企業(yè),覆蓋面較全,以大企業(yè)為主;而匯豐PMI的調(diào)查樣本企業(yè)大約有420多家,更多涵蓋的是中小民營企業(yè)。

  對(duì)于兩大PMI數(shù)據(jù)常出現(xiàn)差異的現(xiàn)象,澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛表示,官方PMI對(duì)于了解中國制造業(yè)的大趨勢、并對(duì)制造業(yè)的前景作出相對(duì)準(zhǔn)確的預(yù)測,仍然是較為有效的。而匯豐PMI卻對(duì)了解中國中小企業(yè)尤其是私營企業(yè)的生產(chǎn)和生存狀況,應(yīng)該有更大的發(fā)言權(quán)。在某種程度上,將這兩個(gè)PMI聯(lián)系起來進(jìn)行考慮,也許更能反映中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。

  2、經(jīng)濟(jì)預(yù)測

  PMI的趨勢與GDP具有很強(qiáng)的相關(guān)性,PMI到達(dá)峰、谷的時(shí)間比GDP早3至6個(gè)月左右。

  上半年,官方PMI介于50.1與50.9之間,剛剛超過榮枯界限,上下波動(dòng),表明經(jīng)濟(jì)不夠繁榮,增速趨緩。匯豐PMI介于48.2與52.3之間,波動(dòng)并持續(xù)下行,說明中小企業(yè)經(jīng)營困難。

  根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),2013年6月份中國制造業(yè)PMI為50.1%,較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。距離跌破50%榮枯線僅一步之遙。

  新訂單指數(shù)為50.4%,比上月回落1.4個(gè)百分點(diǎn),雖然位于臨界點(diǎn)以上,但仍顯示出內(nèi)需和外貿(mào)的需求仍然疲弱。主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為44.6%,比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn),連續(xù)3個(gè)月大幅低于臨界點(diǎn),表明制造業(yè)主要原材料購進(jìn)價(jià)格持續(xù)回落。

  分企業(yè)規(guī)模來看,大型企業(yè)PMI為50.4%,比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn);中型企業(yè)PMI為49.8%,比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn);小型企業(yè)PMI為48.9%,比上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,中小企業(yè)PMI均低于50%的榮枯線,顯示出中小企業(yè)的經(jīng)營狀況仍然不容樂觀。

  瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為,近期市場情緒好轉(zhuǎn)以及銀行間市場利率回落并不意味著宏觀和貨幣政策出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。未來幾個(gè)月里,預(yù)計(jì)信貸增速將會(huì)放緩,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將會(huì)上升。但這一沖擊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響也許才剛剛開始,并且很可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

  PMI數(shù)據(jù)長時(shí)間在低位徘徊,預(yù)示中國三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀,GDP增速難以有較大反彈。

  (二)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)——先行指數(shù)預(yù)測

  宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中有一個(gè)先行指數(shù),該指數(shù)是由一組領(lǐng)先于一致指數(shù)的先行指標(biāo)合成,用于對(duì)經(jīng)濟(jì)未來的走勢進(jìn)行預(yù)測。

  先行指數(shù)與GDP累計(jì)同比有很強(qiáng)的相關(guān)性,先行指數(shù)比GDP增速的峰、股早約3至6個(gè)月。1-5月份,先行指數(shù)都小于101,4、5兩個(gè)月的先行指數(shù)都是99.6,低于100,相對(duì)比較平穩(wěn)。這些數(shù)據(jù)表明,我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱,三季度難以有大的反彈,但也不會(huì)有大的下滑。

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  通過PMI和先行指數(shù)分析可知,我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)走弱,增速放緩,三季度難以有大的反彈,但也不會(huì)有大的下滑。許多機(jī)構(gòu)也就經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出預(yù)測,對(duì)全年GDP增速的預(yù)測值一般在7.5左右,與年初制定的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)相似。

  積極財(cái)政的財(cái)政政策和貨幣政策在短期內(nèi)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)具有一定的促進(jìn)作用,如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑,國家可能會(huì)采取一些小規(guī)模的刺激措施。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在7月16日經(jīng)濟(jì)形勢座談會(huì)中的講話也反映了這一點(diǎn)。他說:“從國內(nèi)外實(shí)踐看,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一定波動(dòng),有客觀必然性。宏觀調(diào)控的主要目的就是要避免經(jīng)濟(jì)大起大落,使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。其”下限“就是穩(wěn)增長、保就業(yè),”上限“就是防范通貨膨脹。今年要完成中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定的全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要任務(wù)。把握好合理區(qū)間和政策框架,必須增強(qiáng)宏觀調(diào)控的科學(xué)性、預(yù)見性和針對(duì)性,既要深入研究戰(zhàn)略性、規(guī)律性問題,也要敏銳捕捉苗頭性、傾向性問題。既不能因經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一時(shí)變化而改變政策取向,影響來之不易的結(jié)構(gòu)調(diào)整機(jī)遇和成效;也不能對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能滑出合理區(qū)間、出現(xiàn)大的起伏缺乏警惕和應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備” 。

  綜上分析,今年三季度的經(jīng)濟(jì)增長情況難以有大的好轉(zhuǎn),但也不會(huì)有大的下滑,總體會(huì)比較平穩(wěn)。

  四、專項(xiàng)分析

  宏觀經(jīng)濟(jì)中的一些具體項(xiàng)目對(duì)航空運(yùn)輸企業(yè)的成本、收益有一定影響,本文重點(diǎn)對(duì)油價(jià)、匯率等進(jìn)行分析。

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  根據(jù)《石油價(jià)格管理辦法(試行)》,航空煤油價(jià)格由國家根據(jù)國際石油價(jià)格確定,實(shí)行政府定價(jià),每月調(diào)整一次。

  世界上有多個(gè)石油市場,其價(jià)格有一定差異。我國石油定價(jià)參考哪幾個(gè)石油市場的價(jià)格,國家發(fā)改委沒有公布。各機(jī)構(gòu)一般估計(jì)國家發(fā)改委采用倫敦布倫特(Brent)、阿聯(lián)酋迪拜、印尼辛塔石油市場價(jià)格作為參考。布倫特石油價(jià)格是世界上最有影響的兩個(gè)石油價(jià)格之一,另一個(gè)最有影響的石油價(jià)格是紐約WTI價(jià)格。

  研究世界相關(guān)石油市場的價(jià)格走勢,對(duì)于研究國內(nèi)航空煤油市場價(jià)格有一定價(jià)值。

  國內(nèi)航空煤油出廠價(jià)格與三地原油現(xiàn)貨價(jià)高度相關(guān),有一定滯后。三地原油價(jià)格水平有一定差異,走勢基本相同。

  今年上半年,三地原油價(jià)格先是小幅上揚(yáng),布倫特原油在2月11日達(dá)到最高點(diǎn)118.49元每桶,隨后很快下降,從3月初至7月上旬維持在98至110之間,小幅震蕩,6月下旬隨美國WTI價(jià)格的上升和埃及局勢影響,有上漲趨勢。國內(nèi)航空煤油價(jià)格在3月份達(dá)到最高,為7885元每噸,上半年平均價(jià)為7311元每噸。

  下半年的油價(jià)走勢,還需要按照供求規(guī)律來進(jìn)行分析。

  國際貨幣基金組織(IMF)7月10日發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)計(jì),2013年全球增長仍將處在略高于3%的疲弱水平,與2012年相同。這一增長速度低于今年4月份該組織所發(fā)《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中的預(yù)測,原因在于幾個(gè)主要新興市場經(jīng)濟(jì)體的國內(nèi)需求明顯減弱,增長明顯減緩,以及歐元區(qū)的持續(xù)衰退。全球經(jīng)濟(jì)增長過去的風(fēng)險(xiǎn)依然存在,而新的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn) 。

  因此,根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢,從需求方面看,全球?qū)υ行枨笤黾硬淮蟆C绹?jīng)濟(jì)復(fù)蘇引起WTI油價(jià)上漲,但美國近年在油頁巖開采技術(shù)方面取得重大突破,產(chǎn)量有較大增加,且美國進(jìn)口原油主要來源于加拿大和墨西哥,因此,美國需求在一定范圍內(nèi)的增加對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體影響不大。

  供給方面,下半年生產(chǎn)能力將繼續(xù)維持。對(duì)供給方面影響較大的是地緣政治的影響。埃及、敘利亞的國內(nèi)局勢動(dòng)蕩影響了原油的生產(chǎn)和運(yùn)輸,減小了供給量。

  綜合世界范圍看,下半年,世界石油市場生產(chǎn)能力與需求基本平衡,不會(huì)導(dǎo)致油價(jià)大幅升降。中東動(dòng)蕩局勢會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生上行壓力。

  有研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來原油市場的走勢仍將圍繞著中東局勢以及季節(jié)性需求的特點(diǎn)展開。路透社調(diào)查顯示,布倫特原油價(jià)格今明兩年料進(jìn)一步下跌,因中國石油需求增長可能放緩,供應(yīng)增加,使油價(jià)承壓 。

  總體而言,在中東局勢不嚴(yán)重惡化的情況下,下半年油價(jià)水平一般不會(huì)大幅升降。

 ?。ǘ﹨R率

  由于不同國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、貨幣貶值程度等情況不同,人民幣兌不同外幣的匯率變化走勢情況也不同。我公司對(duì)外交易使用的外幣主要是美元。基于上述兩點(diǎn),本文主要分析人民幣兌美元的匯率變動(dòng)情況。

  根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理,結(jié)合外匯市場的實(shí)際情況,本文主要使用國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價(jià)和外匯市場中形成的美元兌人民幣匯率NDF價(jià)兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

  國家外匯管理局公布的美元兌人民幣匯率中間價(jià)是在外匯即期買賣過程中,企業(yè)與銀行買賣外匯的基準(zhǔn)價(jià)格,實(shí)際價(jià)格在此基礎(chǔ)上適當(dāng)加減費(fèi)用計(jì)算,是外匯匯率的真實(shí)價(jià)格。

  NDF全稱是無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(Non-deliverable Forwards),主要用于實(shí)行外匯管制國家的貨幣,目前亞洲地區(qū)的人民幣、韓元、新臺(tái)幣等貨幣的非交割遠(yuǎn)期交易相當(dāng)活躍。無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易由銀行充當(dāng)中介機(jī)構(gòu),供求雙方基于對(duì)匯率看法(或目的)的不同,簽訂非交割遠(yuǎn)期交易合約,該合約確定遠(yuǎn)期匯率,合約到期時(shí)只需將該匯率與實(shí)際匯率差額進(jìn)行交割清算,結(jié)算的貨幣是自由兌換貨幣(一般為美元),無需對(duì)NDF的本金(受限制貨幣)進(jìn)行交割。NDF市場為新興市場國家的貨幣提供了套期保值功能,也可用于分析這些國家匯率未來走勢的預(yù)期 。

  今年上半年,美元兌人民幣匯率中間價(jià)震蕩上升,由2012年末的6.2855升為今年6月28日的6.1787,升值幅度為1.7%,去年同期為-0.38%,升值速率大大高于去年同期,也高于去年全年。

  與人民幣兌美元即期匯率不同,從5月下旬至6月末,人民幣兌美元NDF價(jià)開始下降,與此對(duì)應(yīng)隨后人民幣兌美元即期匯率增速下降。從趨勢看,人民幣兌美元匯率有短期貶值壓力。

  對(duì)于人民幣兌美元未來走勢,各機(jī)構(gòu)有不同預(yù)測。例如:

  花旗報(bào)告指出,隨著中國經(jīng)濟(jì)增長放緩,預(yù)計(jì)人民幣匯率在今年下半年會(huì)稍為偏軟,預(yù)計(jì)到年底1美元將兌6.17元人民幣,匯率的雙向波動(dòng)將會(huì)增加。中期來看,人民幣仍會(huì)保持升值態(tài)勢。花旗報(bào)告同時(shí)指出,人民幣升值暫緩將對(duì)中國的航空、航運(yùn)、房地產(chǎn)等凈外幣負(fù)債較多的行業(yè)帶來負(fù)面影響,原因是這類企業(yè)在人民幣升值情況下,一般會(huì)獲得匯兌收益而令盈利上升 。

  《上海證券報(bào)》綜合報(bào)道:現(xiàn)階段,市場對(duì)人民幣兌美元的升值預(yù)期逐漸弱化,即期以及無本金交割遠(yuǎn)期(NDF)市場甚至出現(xiàn)了人民幣對(duì)美元的貶值預(yù)期。隨著我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松預(yù)期漸起、外管局20號(hào)文逐步落實(shí)等一系列因素的影響,人民幣升值的腳步正逐步放慢。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛指出,中國經(jīng)濟(jì)仍然面臨著一定的下行風(fēng)險(xiǎn),因此貨幣政策應(yīng)該對(duì)迅速變化的境內(nèi)外市場作出反應(yīng),除降息之外,一旦發(fā)生較大規(guī)模的資本外流,央行還應(yīng)該降低存款準(zhǔn)備金率,他預(yù)計(jì),這些政策對(duì)于人民幣匯率存在較為明顯的影響,人民幣匯率可能出現(xiàn)貶值的趨勢。而人民幣出現(xiàn)貶值預(yù)期,在央行副行長易綱看來,是匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步市場化。易綱日前在中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話的媒體會(huì)上表示,最近無論是市場近期匯率和遠(yuǎn)期匯率,還是金融產(chǎn)品隱含的匯率,都顯示人民幣匯率市場出現(xiàn)了雙向預(yù)期 。

  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》綜合報(bào)道:前美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長江商學(xué)院教授周春生昨日接受記者采訪時(shí)表示,中國經(jīng)濟(jì)增速放緩會(huì)在一定程度上影響人民幣升值步伐,但由于美國QE退出延時(shí),人民幣下半年走勢仍會(huì)小幅升值。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿則表示,預(yù)測下半年人民幣對(duì)美元有波動(dòng),但累計(jì)基本不升值。海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆向記者表示,海通國際預(yù)測人民幣在未來三年會(huì)保持穩(wěn)定或小幅升值。摩根大通認(rèn)為,2013年上半年人民幣升值勢頭強(qiáng)勁,人民幣實(shí)際有效匯率升值尤為明顯,預(yù)計(jì)下半年人民幣匯率將在穩(wěn)定的大趨勢下保持雙向波動(dòng) 。

  綜合各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及各機(jī)構(gòu)意見,我們認(rèn)為,下半年人民幣兌美元匯率升值速度將減緩,會(huì)出現(xiàn)雙向波動(dòng),下半年升值幅度將小于上半年。



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